应流股份:迎来黄金发展期 推荐评级
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2015年03月05日 来源:中证网 浏览量:
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评论核电审批重启符合预期,后续期待更多利好:核电审批重启时点符合预期,我们期待后续更多利好,包括1)福清、防城港等其他核电机组项目审批通过;2)受益于“一带一路”政策推进,中国核电设备落地海外;3)核电
[摘要]
评论核电审批重启符合预期,后续期待更多利好:核电审批重启时点符合预期,我们期待后续更多利好,包括1)福清、防城港等其他核电机组项目审批通过;2)受益于“一带一路”政策推进,中国核电设备落地海外;3)核电装备自主化率进一步提升等。
应流股份(18.85, 0.00, 0.00%)核电业务布局充分,未来有望实现持续增长:按照核电发展规划,2015~2020年我国平均每年需新开工6~8台机组,对核电设备行业而言,未来持续增长动能相对有限。但应流股份具备持续增长动力,主要源于1)公司目前核电业务收入占比相对较低(约8,000万元,占比6%),主要由于2014年核电建设进度低于预期,我们预计2015年公司核电业务收入占比有望达到2亿元以上,收入占比达12%;2)公司当前核电业务主要来自于核二三级的泵阀铸件及构件,未来业务将拓展至核一级的泵壳、阀体等核心铸件,目前公司CAP1400主泵泵壳及爆破阀阀体均已研制成功;3)2014年12月,公司公告与中物院合作,切入年均市场规模~50亿元的中子吸收材料市场,提供长期增长动力。
估值具备相对优势:公司是我国仅有的两家具备核一级铸件生产资质的企业之一(另一家为借壳丹甫股份(46.58, 0.00, 0.00%)的台海核电),是核电设备中的优质标的。目前,核电设备可比公司2015年P/E平均在50x以上,而公司为35.7x,估值具备相对优势。
估值建议维持公司盈利预测不变,当前股价对应2015/16年市盈率分别为35.7x和26.6x,估值合理。维持公司“推荐”评级和目标价23.5元,对应45x2015年P/E,较当前股价具备26%的潜在涨幅。
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