钢铁行业：预计6月亏损 关注行业转好三信号

       维持“增持”行业评级。本周重点推荐八一钢铁(10.58,0.22,2.12%)、酒钢宏兴(8.87,0.22,2.54%)、西宁特钢(6.70,0.01,0.15%)。
      在钢价下行、成本继续抬升的行业形势恶化背景下，我们基于需求、价格、成本的动态分析，认为西部地区相对于东部地区成本存在一定比较优势，重点推荐八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢。
      6月将出现全行业亏损，三信号跟踪钢铁板块。
      进入5月下旬以来，以市场一个月滞后周期计算，除冷轧外的各钢材品种毛利已纷纷进入负值区域。其中螺纹钢的亏损水平已经高于200元/吨，热轧亏损也已经高于100元/吨。随着低价原料的耗尽和市场价格的低迷，如果说3、4月份行业盈利水平尚可，5月份行业开始进入盈亏平衡，那么6月份行业亏损几乎已经是确定性事件。
      甚至，随着汽车、家电等行业需求的快速下降，目前盈利较好的冷轧7月份也将进入亏损区间，而目前钢铁股的破净也正在反映这种悲观预期。我们总结了近期钢铁板块如果转好，必然需要三个先决因素出现：1)大盘转好；2)市场走货量持续或显著上升；3)钢厂大规模检修停产。
      表现最差，钢铁股破净渐成“潮流”。
      今年以来钢铁行业累计下跌33.86%，不仅远高于上证指数22.08%的下跌幅度，也高于此次政策调控的重心房地产的29.77%，跌幅列所有行业第一位。钢铁股表现疲弱并非偶然，我们判断，打击囤地、增加保障性住房、钢铁“总量控制”在内的诸多政策在未来的执行力度将成为行业发展的胜负手。
      钢价将继续盘整，部分钢厂检修成必然。
      各钢厂将通过出厂价格、补贴政策两方面调整对贸易商的价格政策。一方面市场走货量偏低，一方面赚取钢厂补贴的“下跌盈利模式”，贸易商拉升钢价的可能性不大，更有可能保持价格低位以争取钢厂更多的补贴，这将导致钢价继续盘整。我们判断目前价格下，成本较高的企业亏损已经较为严重，微观调研这两天已经有钢厂关停部分生产线，我们认为6月高成本的钢厂实际检修成必然。
      市场走货量下降，建筑钢材强于板材。
      受南方梅雨和北方“麦忙”的影响，6月份钢铁需求趋淡。根据西本新干线和钢之家的数据的来看，过去一周上海市场建筑钢材的市场走货量和热轧的走货量(即开平量)环比较上周分别下跌了8.84%和11.76%，建筑钢材和板材需求量均保持低迷状态，我们认为未来建筑钢材走势将强于板材。需求方面，建筑钢材存在国家打击囤地、保障性住房等措施执行力度加大的或有利好预期，而汽车家电板材下游需求正在回落；库存方面，资源属性较强的热轧前期下游库存量较大，库存压力大于建筑钢材。