石油石化 二季度炼油不温不火

   近日原油价格急跌到80美元以下，使原本乐见5月中旬成品油价格再次上调的预期蒙上了一层不确定性。受时滞的影响，二季度炼油板块的原油成本已经基本锁定，东方证券分析师王晶对中国证券报记者表示，当前调价与否对于炼油板块的盈利影响有限，原油连续跌价可能使政策再度陷入观望。

　　政策风险加大

　　在经历了4天的深跌之后，国际油价终于在5月10日止跌反弹，布伦特原油重新回到80美元以上。市场对于油价走势的判断更加不明朗，这也加深了对政策和炼油盈利的不确定性。

　　分析人士指出，一季度成品油没有调价，在油价反复波动的情况下，炼油行业利润完全依靠自身的成本控制，基本维持了微利。4月14日的成品油调价政策出台，避免了炼油板块陷入亏损。

　　国际油价的连续大幅下跌，使原本不断推高的原油三地加权平均变化率从5月5日的峰值6%回落，到5月10日已回落至5.24%，这使得市场前期看好调价的预期受到打击。此前中石化和中石油已经将各地的成品油出厂价上调，地方炼厂也集体上调出厂价，但现在三大主营公司的推价告一段落，市场观望气氛浓厚。有交易商指出，月初时因主营公司推价而囤货的中间商目前已出现恐慌心理，抛货套现者越来越多，可能进一步打压国内汽柴油价格。

　　“当前CPI的压力比较大，如果油价这样反复，可能会影响到有关方面上调成品油价格的决策。”王晶说。

　　她表示，根据现行的成品油定价机制，如果原油价格再度掉头向上，考虑到当前的CPI压力，以及此前的政策称油价80美元以上将缩减炼油利润率，那么即使成品油价格按期上调，其调价幅度也不会很大，可能仅使炼油板块继续保持微利，受益有限；而如果原油价格回落，成品油价格按兵不动，成本下降也将保护炼油盈利不会有较大的损失。


　　化工板块出彩

　　“不过，炼油只是石油公司的一个板块，油价维持在如此高的水平上，对于上游开采环节和下游的化工板块盈利都将起到重要的支撑，这两个板块分别在中石油和中石化的收入中占比显著。”王晶说。

　　对二季度油价的判断虽不明朗，但总体处于80美元上下并无疑问。坚持唱多的高盛5月11日发布亚洲能源分析称，2011年后油价位于72-96美元，2013年后长期油价将位于65-90美元。IEA和IMF此前也将2010年的预测油价从此前的76美元提高至80美元，并将2011年预测油价从82美元提高至83美元。

　　80美元上下的原油价格比去年同期仍有大幅提高，上游收益对中石油的业绩贡献保持稳定。对于中石化而言，虽然主体业务板块偏重下游，但较高的油价水平和国内经济的复苏状况，使化工板块今年大放异彩，在一季度就贡献了56.77亿元的经营收益，同比增幅超过100%，而同期炼油板块利润仅14.16亿元，同比下降了80%。

　　分析人士指出，这一势头在二季度还将延续。中石化高层此前也公开表示，对二季度的化工业务有信心。